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多晶硅概念公司遭遇估值陷阱

行业资讯 / 2022-08-10 00:29

本文摘要:“现在的多晶硅价格依然在我们的成本线之上,但是为了掌控风险,我们现在的生产能力利用率只有两三成。”一位2007年开始投身于多晶硅产业的上市公司证券部人士告诉他记者。 一年多时间里,中国多晶硅行业经历了一番从大喜到大悲的“过山车”。

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“现在的多晶硅价格依然在我们的成本线之上,但是为了掌控风险,我们现在的生产能力利用率只有两三成。”一位2007年开始投身于多晶硅产业的上市公司证券部人士告诉他记者。

一年多时间里,中国多晶硅行业经历了一番从大喜到大悲的“过山车”。生产能力获释遭遇价格寒流据《中国经营报》记者理解,2008年9月时,用作太阳能光伏电池的多晶硅市场价格一度被炒高到500美元/公斤,而随着多家“涉硅”上市公司项目达产的消息传到,多晶硅价格却一路下跌,到2009年5月份时已暴跌55美元/公斤,目前保持在50美元/公斤附近,价格大跌了90%。不受此影响,多晶硅概念上市公司遭投资者的冷遇。

2009年5月份至2010年1月份期间,上证综指下跌30%,而天威保变[31.120.84%]、南玻A[18.43-1.07%]、通威股份[10.740.85%]、航天机电[11.280.45%]、乐山电力[10.380.78%]、川投能源[15.85-0.88%]等公司股价不仅没下跌,反而经常出现有所不同程度的暴跌。回应,华泰证券研究员程鹏指出,国内厂家成本大多在50~60美元/公斤,与现在的市场价基本非常,很难为上市公司贡献利润。

“这些多晶硅项目2009年四季度就早已开始亏损了。”他回应。面临多晶硅市场价格暴跌,大多数企业采行减产的方式来应付。

注册地在深圳的南玻A在多晶硅项目上总计划投资60亿元,一期1500吨项目于2009年10月份转入商业化运营。据该公司工作人员透漏,目前多晶硅月产量在七八十吨左右,只占到生产能力的6成左右。不过她回应,生产能力没能全部利用并不是出于经济方面的考虑到,而是技术因素。

“多晶硅相等于化工系统,从投产开始就要大大调试,不是说道生产线一建设完了就全部达产,必须有一个逐步提高的过程。”她同时回应,由于多晶硅价格暴跌,不可避免地影响先前投资。据理解,南玻A在多晶硅上总投资为60亿元,计划构建生产能力4500吨,这也意味著先前的3000吨项目可能会减缓。

乐山电力年产3000吨多晶硅项目,2009年9月份调试顺利。公司工作人员回应,就目前市场价而言,其多晶硅项目仍有利润空间。不过该人士拒绝接受透漏明确产量,称之为目前只是试生产阶段。

通威股份方面则回应,2010年多晶硅行业整体情况很不悲观。目前公司首期1000吨项目早已投产,不过该公司工作人员未透漏月产量,仅有回应谋求生产能力的利用率超过70%。对于多晶硅价格暴跌后的利润空间,工作人员称之为其生产成本在行业内归属于中等偏下。

“首期1000吨项目中,200吨使用我们独特的专利技术,在生产成本上有相当大优势,另外800吨使用行业内广泛用于的西门子法。”该人士回应。

财务成本拖垮业绩尽管多家公司回应自己的多晶硅生产成本仍在市场价之下,但业内人士则回应了有所不同观点。麦健陆研究员盛雷指出,国内多晶硅行业平均值生产成本在50~60美元/公斤之间。

现在的市场价格在55美元左右,因此不会有非常部分企业亏损。另外,减产虽然可以增加损失,但财务成本和设备保险费成本并会因此而增加。

据盛雷讲解,财务成本和设备保险费分两种情况计算出来:在公司还并未月达产的情况下,因修建产生的财务成本不算入当期费用,而是算数到固定资产里,短期内会拖垮业绩;当宣告达产后,除利息等财务成本外还不会产生设备保险费和设备摊销,这部分并不因为产量削减而增加。如果因为市场的原因,延期宣告达产,则不会延长设备摊销年限,在后面的时间里增大保险费成本。另一方面,多晶硅生产能力短期内“不足”的局面或许在2010年将依然之后。

长城证券分析师周涛预测,2010年我国国内多晶硅产量未来将会超过5.67万吨,对应的晶体硅电池为7.1GW。2009年我国太阳能电池所须要多晶硅有23%倚赖进口,在考虑到未来我国容许多晶硅进口的前提下,若2010年全球光伏行业有50%的增幅,则2010年我国多晶硅电池产量未来将会超过5.25GW,对应7.1GW的供给而言,不足幅度大约35%。不过,他指出这一不足幅度可拒绝接受的范围。

尽管从2009年5月份开始,多晶硅概念股在A股市场整体向下的过程中,仍然正处于波动甚至暴跌的走势,但估值表明,该板块依然低于市场的平均水平。据测算,多晶硅概念上市公司静态市盈率大约为70倍,静态市净率大约为6倍,相比之下低于沪浅两市A股28倍的平均值市盈率和4.28倍平均值市净率。另外,以6倍市净率计算出来,多晶硅板块的投资回报率为1.7%,也高于目前3.33%的存款利率。


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